2026年陆家嘴论坛圆满落幕，恰逢新“国九条”发布两周年、资本市场迈入高质量深化改革的关键节点。证监会主席吴清在论坛上释放一系列资本市场重磅改革信号，涵盖两创板升级、上市公司融资改革、主动ETF试点、期货期权品种扩容、强化“上海价格”国际影响力等核心举措，为资本市场服务新质生产力、助力经济高质量发展划定清晰路径。
本期陆家嘴金融沙龙特邀券商、会所、基金、期货领域多位资深专家，多维拆解新政内涵，解读资本市场改革新征程的核心逻辑与落地机遇。
一、新“国九条”落地见效，资本市场改革呈现四大特质
中银国际证券拟任高管龚奕民指出，新“国九条”实施两年多来，资本市场改革成效可概括为稳、严、优、新四大维度。“稳”是市场内在稳定性持续增强；“严”是依法从严监管全面落地；“优”是优质上市主体不断培育，A股分红回购规模达同期股权融资3倍以上；“新”是资本市场服务新质生产力的质效显著提升。
基于现有成效，本轮改革围绕六大核心方向纵深推进，构建全链条资本市场服务体系。在融资端，市场持续完善全周期融资体系，扩围科创板第五套上市标准，将人工智能、量子科技、生物制造、具身智能等未来产业纳入硬科技上市范畴，同时优化上市公司并购重组、再融资及跨境融资制度，补齐企业全生命周期融资短板。
在投资端，核心聚焦培育耐心资本，适配科创企业长周期研发转化特性。政策明确引导养老金、保险资金加大股权投资力度，规范私募基金行业发展，坚持长期主义、专业主义，聚焦国家战略产业，打通“募投管退”完整循环。
产品创新与双向开放同步提速。商业不动产REITs试点落地，有效盘活房企存量资产、降低负债压力，构建房地产良性发展新模式；AI监管体系持续完善，坚持包容与规范并行，严打AI非法证券活动。对外开放秉持“开正门、堵偏门”原则，稳妥推进国债期货、外汇期货等战略品种研发，拓宽港股通、QDII等合规跨境投资渠道，强化跨境监管合规治理。
此外，上海国际金融中心能级持续提升，将持续丰富液化天然气、电力、外汇等期货期权品种，夯实“上海价格”全球定价地位，依托金融改革试验田优势，推进股债融资、离岸金融等领域先行先试改革。
二、两创板深度改革，重塑科技与新经济发展格局
申万宏源策略研究部负责人林丽梅表示，近两年科创板、创业板制度改革持续深化，形成“科创板攻坚硬科技、创业板赋能新经济”的差异化发展格局，成为金融赋能实体经济的核心抓手。
本轮两创板改革凸显包容化、国际化、协同化三大特征。上市标准持续优化，科创板设立成长层，服务未盈利但研发实力突出、前景广阔的前沿科技企业，第五套标准从医药生物拓展至人工智能、商业航天、低空经济等新兴领域。同时，改革对标国际成熟市场，落地预先审阅、专业投资者制度等创新机制，实现融资、交易、衍生品市场协同改革。
2026年改革重点聚焦两大方向，一是明确人工智能大模型企业IPO指引，助力本土头部AI企业冲刺A+H上市；二是强化资本市场对新消费、现代服务业的支持，覆盖旅居、家政、汽车后市场、文体体验消费等领域，拓宽新兴产业上市融资通道，为市场风格切换埋下伏笔。
三、估值逻辑迭代，耐心资本适配新质生产力成长
天健会计师事务所高级合伙人王晓斌指出，资本市场服务新质生产力，核心是完成估值逻辑与投资心态的双重迭代。不同于传统企业侧重厂房、现金流、历史业绩的估值方式，新质生产力企业的核心价值集中在核心技术、高端人才、知识产权与未来成长潜力。
科创企业研发周期长、变现速度慢，亟需耐心资本加持。传统私募存续期难以匹配科创产业发展节奏，市场需摒弃短期逐利思维，聚焦研发投入质量、技术落地能力与商业模式可行性。同时，资本市场再融资政策持续发力，为科技企业研发创新、技术场景落地提供资金支撑，推动技术成果真正转化为产业生产力。对于市场热议的科创领域泡沫问题，专家认为新质生产力升级是长期趋势，企业只需深耕技术、优化治理、贴合产业需求，即可穿越周期波动。
四、主动ETF试点落地，开启权益投资新赛道
摩根资产管理ETF及指数业务总监毕雪解读了市场全新品类——主动管理ETF的核心价值与发展趋势。主动ETF融合主动管理的超额收益能力与ETF的透明、灵活优势，由基金经理主动筛选资产、追求超额收益，且每日披露持仓，相比场外公募基金，大幅降低信息不对称，提升投资透明度。
全球市场已验证其发展潜力，2025年全球主动ETF资金流入规模达2015年的20倍，美国市场主动ETF发行数量已超越被动ETF。当前全球ETF规模突破20万亿美元，亚太市场年均复合增速达25%，中国市场增长动能强劲。随着国内主动ETF试点落地，叠加严苛的发行准入标准，这一创新品类将成为机构与个人投资者配置长期资产的重要工具。
五、衍生品改革升级，筑牢实体风险管理屏障
光大期货研究所副所长钟美燕表示，期货期权市场正围绕服务实体经济、保障金融安全深化改革。目前上海期货交易所已上市25个期货品种、20个期权品种，覆盖能源、金属、化工等核心产业，同时通过境外交割库布局、境外仓单发行，实现“在岸交易、离岸交割”，推动“上海价格”深度融入全球定价体系。
行业服务模式迎来全面转型，期货机构告别传统通道业务，向综合风险管理服务商升级。通过“保险+期货”模式赋能乡村振兴，依托仓单工具盘活企业库存、缓解中小微企业融资难题。未来行业将持续下沉服务，降低实体企业套保门槛，推动衍生品工具成为企业常态化风险管理手段，全方位护航产业稳定发展。
结语
本轮资本市场改革以“创新、开放、赋能”为核心，从融资体系、投资工具、市场定价、服务模式多维度发力，既夯实了金融服务新质生产力的制度基础，也为A股市场长期健康发展注入动力。随着各项新政持续落地，资本市场将进一步打通科技、资本、产业的良性循环，助力中国经济高质量发展迈上新台阶。
本期“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，上海国利货币经纪有限公司协办，第一财经、财联社提供媒体支持。此系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。
本场沙龙详细内容，敬请关注第一财经频道7月18日21：00、7月19日13：20播出的电视节目：《2026陆家嘴论坛重磅解读！资本市场改革提速，赋能新质生产力发展》。
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